近期歐洲央行釋放流動(dòng)性給商品市場(chǎng)帶來(lái)絲絲暖意，滬膠市場(chǎng)也受此提振開(kāi)始震蕩反彈。但隨著期價(jià)的反彈，上方的拋壓也逐步加大，60日線26000元這帶的阻力依然強(qiáng)勁。綜合宏觀面和基本面來(lái)看，后期天膠走勢(shì)依然不容樂(lè)觀。歐洲央行變相QE（量化寬松）短期提振市場(chǎng)，但中期效果不明顯。歐洲央行啟動(dòng)變相QE：規(guī)模創(chuàng)新高，為4891.9億歐元，期限為三年期，利率為貸款期間歐洲央行基準(zhǔn)利率的均值。這一金額超出了市場(chǎng)預(yù)測(cè)區(qū)間，也超過(guò)了美國(guó)6000億美元的QE2。歐洲央行此舉雖然短期大大提振了風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，滬膠受此提振也大幅反彈。但是歐洲銀行或不會(huì)積極購(gòu)入主權(quán)債券和加大放貸力度，因此歐洲銀行業(yè)未來(lái)仍面臨重大的融資困境。主產(chǎn)國(guó)豐產(chǎn)已成定局，供應(yīng)壓力巨大。泰國(guó)橡膠協(xié)會(huì)主管近期表示，該國(guó)2012年預(yù)計(jì)將生產(chǎn)橡膠315萬(wàn)噸左右，比2011年預(yù)估產(chǎn)300萬(wàn)噸高出約5%。而國(guó)內(nèi)，2011年云南橡膠生產(chǎn)保持較快發(fā)展，預(yù)計(jì)種植面積765萬(wàn)畝，產(chǎn)量37萬(wàn)噸，也比去年有較大幅度的提高。再隨著2006年、2007年大批橡膠樹(shù)進(jìn)入開(kāi)割周期，明后年橡膠的供應(yīng)量將進(jìn)入一個(gè)爆發(fā)性的增長(zhǎng)期。中國(guó)汽車增速放緩，汽車業(yè)進(jìn)入調(diào)整周期。今年1-11月，國(guó)內(nèi)汽車產(chǎn)銷量分別為1672.83萬(wàn)輛和1681.56萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)2.00%和2.56%。汽車產(chǎn)銷增速與前10月相比繼續(xù)趨緩，預(yù)計(jì)今年增速在3%左右，顯示中國(guó)汽車業(yè)在經(jīng)過(guò)10年的高速增長(zhǎng)后進(jìn)入調(diào)整期，而下游需求增速放緩必然帶動(dòng)天膠消費(fèi)下降。青島保稅區(qū)的高庫(kù)存繼續(xù)令期價(jià)承壓。自從下半年以來(lái)，青島保稅區(qū)的庫(kù)存一直處于高位，一直沒(méi)有得到有效的釋放。最新數(shù)據(jù)顯示，青島庫(kù)存量依舊維持在23萬(wàn)噸以上，且目前保稅區(qū)大部分為質(zhì)押貨物，一旦春節(jié)以后有銀行進(jìn)行拍賣動(dòng)作，必然帶來(lái)新一輪的拋壓，使得天膠期價(jià)重心再一次往下。展望后市，歐債危機(jī)仍在持續(xù)發(fā)酵中，且到2012年第一季度有集中爆發(fā)的趨勢(shì)，所以歐債危機(jī)仍將是世界經(jīng)濟(jì)最大的不確定因素，宏觀面的利空仍將制約商品的上行空間。從基本面來(lái)看，滬膠整體的供求關(guān)系已經(jīng)發(fā)生轉(zhuǎn)變，加上持續(xù)高企的庫(kù)存量始終牽制期價(jià)的反彈，所以建議投資者仍維持空頭思路，在25000元以上逢高建立空單，止損26000元。