上周滬膠走出了小幅反彈行情，周K線收出一根小陽線，價格似乎在24500元/噸附近企穩。膠價反彈主要是由于金融市場整體企穩。雖然近期商品價格普遍觸底反彈，但是就此轉向偏多思路依然過早，筆者認為，后期橡膠價格仍極有可能出現回落。宏觀面不穩定目前在宏觀面不確定性較大的前提下，市場的焦點會集中在宏觀層面，而相對忽視基本面。目前歐債危機依然是市場關注的核心問題，從數據可以看出，明年一季度意大利、西班牙的到期債務依然龐大，其中意大利在2月份將有630億歐元的債務到期，隨后的兩個月雖然會有回落，但仍有高達422億歐元和382億歐元的到期債務，因此，不排除明年一季度市場仍會受到歐債問題的沖擊。在這樣的背景下，目前的反彈定義為見底還為時過早。從指標來看，歐洲存在債務問題國家的國債收益率雖然近期有所回落，但意大利的10年期國債收益率仍在7%下方徘徊，市場對歐債的問題擔憂明顯有所增強。美國方面，近期美元回流也是市場關注的焦點，那么這部分資金有沒有流出的跡象呢？至少從目前而言依然看不到端倪，美國的國債收益率依然偏低，這也表明了資金對全球經濟擔憂態度未改。這樣的宏觀大背景決定了商品近期仍將以反復振蕩為主。橡膠需求沒有明顯的改善雖然國內停割將對橡膠市場產生一定季節性利多支撐，從天膠生產國組織的歷史產量數據來看，12月份產量會較前幾個月大幅減少50%，但是從全年來看，全球的橡膠供應還是有保證的。其中，泰國2011年產量增幅也較大，雖然2010年5月至2011年1月持續下雨，但是總產量還是達到了329萬噸，2011年泰國工廠從9月份雨季之前開始逐步囤積原料，但是今年雨季卻沒來，導致加工廠的原料很充足，因此，橡膠的供應方面不會有太大的問題。而需求方面，橡膠的需求也不樂觀，2011年全球的橡膠消費增速落后于供應增速，橡膠的消費增速明顯下滑。中國的汽車銷售數據也沒有太大的改善，10月份中國汽車產銷是負增長，11月汽車產銷環比增長7.95%和8.60%，與上年同期比，產銷量下降3.41%和2.42%。11月數據同比負增長主要是由于去年的銷量有政策等支撐，11月環比10月份的增長主要是由于年末廠家促銷等活動展開，因此，11月產銷數據符合目前行業的增長態勢。總的來看，車市數據并沒有太多讓人驚喜的地方。而輪胎方面更是不容樂觀，輪胎行業整體也是面臨產能過剩、利潤下滑的局面。因此，從橡膠自身的供需來看，市場不會抱有太大的預期。綜合來看，宏觀面不支持橡膠大漲，但是目前市場上各種利空因素已經有所反映，比如歐債問題、資金的持續回流、美元的振蕩走強、市場對橡膠需求的擔憂等因素已經在價格上體現。因此，近期橡膠或仍將展開振蕩尋底的過程，明年一季度宏觀明朗后或有行情。