近期，央行釋放流動性給商品市場帶來絲絲暖意，滬膠市場受此提振開始震蕩反彈。但隨著期價的反彈，滬膠上方的拋壓也逐步加大，60日線25500元附近的阻力依然強(qiáng)勁。綜合宏觀面和基本面來看，后期天膠走勢依然不容樂觀。標(biāo)普調(diào)降歐洲9國主權(quán)評級，歐債危機(jī)持續(xù)發(fā)酵。標(biāo)準(zhǔn)普爾上周五將法國與奧地利的AAA信用評級調(diào)降了一個級別，同時還下調(diào)了意大利、西班牙、馬耳他、斯洛文尼亞、斯洛伐克、葡萄牙與塞浦路斯等國家評級。標(biāo)準(zhǔn)普爾此次對評級的調(diào)整使德國成為歐元區(qū)中唯一一個擁有AAA評級的國家。歐洲國家評級被下調(diào)顯示歐債危機(jī)仍是當(dāng)前市場的主要問題，且今年第一季度還將有許多主要國家大量的債務(wù)即將到期，歐債問題仍將繼續(xù)發(fā)酵。在此背景下，美元中期漲勢仍將延續(xù)，這樣仍將使商品承壓。主產(chǎn)國豐產(chǎn)已成定局，供需缺口繼續(xù)緩解。天然橡膠生產(chǎn)國協(xié)會預(yù)計(jì)2011年全球天膠供應(yīng)增6.2%至1093.2萬噸，需求增長4.6%至1115.9萬噸；預(yù)估今年天膠產(chǎn)量將同比增加6.5%至1164.3萬噸，而需求同比僅增加3.8%至1158.3萬噸。預(yù)計(jì)2011年供應(yīng)缺口縮減至21.5萬噸；而到了2012年，供需缺口或進(jìn)一步減少甚至消失。全球車市冷暖有別，中國汽車業(yè)進(jìn)入調(diào)整周期。2011年海外車市整體呈現(xiàn)復(fù)蘇態(tài)勢，但海外車企分化亦十分嚴(yán)重。美國和德國增長突出，日本逐步從地震影響中走出，歐洲車市整體下滑，表現(xiàn)相對低迷。受美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇速度放緩、歐債危機(jī)惡化、日本大地震、泰國洪水等因素的沖擊，全球車市恢復(fù)步伐仍顯不穩(wěn)。在外圍形勢不穩(wěn)定的背景下，海外車企增長能否持續(xù)仍值得懷疑。國內(nèi)方面，2011年，中國汽車市場經(jīng)過井噴式增長后，高基數(shù)下未能繼續(xù)保持大幅增長。2011年全年消費(fèi)增幅估計(jì)在3%以內(nèi)。因嚴(yán)查超載、貨運(yùn)需求下降、運(yùn)費(fèi)提漲困難等原因，商用車下滑幅度尤為明顯。中國汽車業(yè)進(jìn)入調(diào)整周期。青島保稅區(qū)的高庫存繼續(xù)令期價承壓。自從去年下半年以來，青島保稅區(qū)的庫存一直處于高位，沒有得到有效的釋放。最新數(shù)據(jù)顯示，庫存量依舊維持在25萬噸左右，且目前保稅區(qū)大部分為質(zhì)押貨物，一旦春節(jié)以后有銀行進(jìn)行拍賣，必然帶來新一輪的拋壓，使得天膠期價重心再一次往下。展望后市，歐債危機(jī)仍在持續(xù)發(fā)酵中，且到第一季度有集中爆發(fā)的趨勢，宏觀面的利空仍將制約商品市場上行空間。從天膠基本面來看，滬膠整體的供求關(guān)系已發(fā)生轉(zhuǎn)變，加上持續(xù)高企的庫存量始終牽制期價反彈，建議投資者仍維持空頭思路