近期，天然橡膠震蕩走強，2月上漲明顯，天然橡膠（標一）海南寶島國內(nèi)主流均價最高為25日的12000元/噸，最低為月初10962.5元/噸，大漲9.46%。

2019年1月下旬起，東南亞產(chǎn)膠區(qū)部分地區(qū)陸續(xù)停割，各國政府對橡膠業(yè)不斷扶持，中美貿(mào)易形勢轉(zhuǎn)好，多重利好因素推動天然膠大幅反彈，18日夜盤上漲400余點之后，19日滬膠收盤大漲5.36%，為近期單日最大漲幅，之后幾日持續(xù)強勢震蕩，幅度收縮。

一、期現(xiàn)對比

自2月11日夜盤開始，滬膠震蕩上漲，幅度加大，大幅上漲之后強勢震蕩，本月主力合約RU1905從最低點11305元/噸大幅上漲至12855元/噸，漲幅約13.7%。現(xiàn)貨膠方面，2月中旬后，東南亞主產(chǎn)區(qū)陸續(xù)停割，我國產(chǎn)區(qū)還未開始割膠，天然橡膠產(chǎn)量正逐步進入年度最低產(chǎn)量季，同時春節(jié)假期結(jié)束后下游企業(yè)則逐漸開工生產(chǎn)，近期國內(nèi)相關(guān)政策出臺，東南亞三方會議消息不斷刺激，天然橡膠行情走強，當前進入庫存消費季，近期市場普遍認為天膠正處強勢走勢階段，延續(xù)強勢震蕩。

二、影響因素

中美貿(mào)易政策方面：2月中美貿(mào)易磋商在一系列具體問題上取得實質(zhì)性進展，美國推遲3月1日上調(diào)中國輸美商品關(guān)稅的計劃。中美兩國有希望達成最終協(xié)議。我國宏觀政策期望穩(wěn)定經(jīng)濟發(fā)展，央行強調(diào)“穩(wěn)健的貨幣政策保持松緊適度，強化逆周期調(diào)節(jié)，把握好宏觀調(diào)控的度，在多目標中實現(xiàn)綜合平衡”。我國堅持實施積極的財政政策，大幅減稅降費。

主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)膠量方面： 東南亞地區(qū)，越南1月中旬進入停割期，泰國中部、北部已全面停割，印尼、馬來西亞、泰國南部開始向減產(chǎn)期過渡，一季度至今東南亞產(chǎn)膠量已進入淡季。國內(nèi)產(chǎn)區(qū)，云南、海南未開始割膠。全球天膠產(chǎn)量總體減少，處年內(nèi)偏低水平，供應(yīng)端減少，天膠就會處于消耗庫存季。

庫存方面： 青島保稅區(qū)橡膠庫存數(shù)據(jù)自2018年十月中旬以來暫停公布數(shù)據(jù)，保稅區(qū)外人民幣混合膠庫存水平處于高位。期貨庫存方面，天然橡膠庫存增加855噸。整體來看，天膠庫存仍高企。

下游需求方面：從基本面來看，東南亞地區(qū)陸續(xù)停割，天膠產(chǎn)出逐步減少；春節(jié)假期過后下游部分輪胎工廠假后逐步開工，輪胎企業(yè)消耗完節(jié)前庫存后逐步增加采購，市場交投氛圍逐步恢復(fù)。

三、后市預(yù)測

近期天膠大幅上漲，貿(mào)易商普遍認為此時是一年中天膠行情最應(yīng)大漲的好時機，2月是產(chǎn)膠淡季加上政策利好、下游開工、三方會議等幾項因素的疊加作用使天然膠形勢大好，市場信心充足，天然橡膠短期行情可能會持續(xù)發(fā)酵；但天膠供需市場薄弱，根本問題沒有解決，加上成本影響，天膠價格的震蕩空間會受很大約束，預(yù)計短期內(nèi)仍將強勢震蕩。三方政策刺激，市場有所反應(yīng)，但明顯有些疲態(tài)，市場非常期待更多利好因素帶動。