2018年12月25日星期二，昨日美股和原油繼續暴跌，帶動全球系統性風險持續爆發，與此同時，國內工業品期貨板塊繼續破位向下，這將對膠市帶來向下的壓力和驅動。泰國降水集中，導致產區原料供應緊俏，外盤橡膠價格上漲，內盤受此影響產生聯動效應。

昨日滬膠1905合約期價小幅上行，持倉量下降，成交較活躍。當日滬膠主力1905合約減倉縮量，期價微跌。期價收于11350元/噸，較上一交易日下跌0.09%，減倉266手，成交220598手。但當日滬膠1905夜盤震蕩盤穩，收高30個點，收于11500。

現貨方面：上海市場17年國營全乳（云象）報價在10600（-50）元/噸；越南3L報價10350（0)元/噸；泰國3號煙片11950（-50)元/噸；云南17年全乳膠10350（+50）元/噸。泰國合艾原料市場生膠片40.91（+0.04）泰銖/公斤；泰三煙片43.63（+0.02)泰銖/公斤；田間膠水38.5（0)泰銖/公斤；杯膠34.5(+0.5)泰銖/公斤。合成膠:華東地區齊魯石化丁苯橡膠1502市場價11600(0)元/噸；順丁橡膠市場價11700(+100)元/噸。12月21日青島保稅區市場報盤積極性尚可，詢盤積極性尚可，美金膠成交價格下跌，人民幣膠成交價格下跌。

庫存方面，截至2018年10月16日，青島保稅區橡膠庫存大幅回落，總庫存下降31.12%至11.20萬噸。其中天然橡膠庫存下降28.73%，合成橡膠庫存下降34.38%，復合橡膠庫存下降2.70%。青島保稅區橡膠庫存持續大幅下降，主因保稅區倉儲政策影響所致。

供需方面，供應端表現平穩而充足，但需求端表現低迷。近期泰國南部受到降雨影響，膠水供應有所減少，疊加泰國政府橡膠政策略顯成效，天然橡膠原料價格止跌回升，支撐天膠外盤價格上行，對滬膠產生一定支撐效果。但國內橡膠基本面依舊疲軟，國內供應量維持充裕。近期，下游工廠春節前有補貨預期及儲備原料可能，但1月中旬后，隨著工廠放假，物流停運，市場交易轉淡，行情維持弱勢整理格局。2月因春節長假影響，市場人氣平淡。

整體而言，目前橡膠的主要矛盾是反常的價格與平淡的基本面之間的矛盾。價格方面，非常明顯，目前已經進入了歷史低價區間。而且低價已經引發了一些東南亞主產國減產或者產量不及預期，下方空間已經不大。但是基本面上，并沒有出現與超低價格相互配合的跡象。宏觀面上G20會議中美首腦的一場飯局并沒有解決所有問題，市場對中國經濟的擔憂仍舊存在。

操作建議，暫保持波段和偏空思路，以逢反彈輕倉嘗試拋空為主，關注是否能跌破11200附近支撐并確立進入下跌階段。