滬膠自去年9月大幅下挫之后，步入振蕩整理格局，截至目前已維系近三個月之久。目前來看，滬膠價格依然沒有突破橫盤區間。從大的供需格局來看，市場依然是供應過剩，后期滬膠走勢方向則取決于以下幾大焦點因素的變動。

春節前備庫需求是否啟動

下游工廠一般都會在春節前后備貨，以應對春節后將要恢復的旺季生產所需的原料儲備。至于下游工廠備貨的時機以及力度則需看當前及未來橡膠價格的走勢變化。且當前庫存的充足現狀也不會讓工廠有缺貨的擔憂，備貨積極性暫時還沒有體現出來。但隨著1月供應旺季的過去，以及目前的價格低位，或使得下游工廠會在年前有所行動，備庫需求的啟動將對滬膠帶來提振。

期現價差是否進一步擴大

滬膠期現價差持續高位也是當前價格上行的主要障礙，從近五年的歷史數據來看，曾經有六次價差拉大到3500元/噸以上的水平，在那樣的價差水平下，難以長期維持，最終都是期貨價格下跌來重新修復基差，因此后期一旦價差重新拉大到接近3500元/噸的水平，在供需格局依然偏弱的背景下，歷史或會再一次重演。

產區天氣是否出現異常

去年12月國內進入全面停割期之后，以泰國為代表的國外主產區成為市場關注的焦點，其原料價格走勢成為供應層面要素變化的重要指引。與此同時，產膠國天氣以及相對的政策舉措都會對盤面產生影響。12月產膠三國(泰國、印尼以及馬來西亞)共同出臺了削減出口計劃的舉措，消息出來之后，天膠價格受到提振，但更大的影響則需要看三國的執行力度。另外，近期需重點關注產區天氣變化情況，據最新天氣統計，2018年最有可能出現的是拉尼娜現象，東南亞表現為雨水增加，泰國產區的盆地地形則容易形成洪澇災害。

綜合看，供給端國內產區已處于全面停割階段，但因東南亞產區下月才陸續停割，疊加國內庫存高位，短期內對供給影響不大，近日仍需重點關注東南亞的降水情況，特別是泰國南部產區，因本周部分產區降雨量急速提升，拉尼娜現象出現的風險仍存，下游需求端仍偏弱運行，主要體現在全鋼胎及半鋼胎開工率上周均大幅下滑，且青島保稅區庫存和去年同期相比多了一倍的量，天膠的供需矛盾仍未得到有效改善，1月臨近交割，而近月合約仍升水現貨近1600元/噸，期現回歸或將延后，建議滬膠前空繼續持有，新單暫觀望。