4月18日，滬膠期價延續下跌，主力1709合約盤中再度創新低點14520元/噸，終盤報14610元/噸，跌2.27%。業內人士表示，國內外流動性收緊、房地產調控升級、市場避險氛圍濃厚以及供需格局轉寬松等均令期價承壓，預計后市仍將下行。

四因素壓制滬膠持續下行

近來滬膠期貨遭遇重挫。從宏觀面看，新紀元期貨橡膠分析師張偉偉認為，主要因為以下四因素：其一，國內外流動性收緊，導致大宗商品尤其是工業品集體走熊；其二，國內房地產調控升級，房地產投資增速預期趨于回落，制約重卡市場需求；其三，地緣政策風險凸顯，避險氛圍趨濃；其四，基本面缺乏利多提振，供需格局轉向寬松。

滬膠期貨自2月中旬以來持續回調。4月份以來，滬膠期貨1709合約更是跌破15000元/噸重要關口。若從2月15日盤中的最高價22450元/噸至昨日最低價計算，滬膠累計跌幅超35%。方正中期期貨分析師張相軍表示，3月份國內汽車產銷同比繼續增加，但增幅明顯放緩，市場對于天膠下游汽車行業需求前景預期不佳。此外，近期黑色系商品繼續下跌，化工板塊亦跌多漲少，有色金屬普遍走弱，均對滬膠期價構成較大壓力。

另有業內人士表示，宏觀貨幣政策縮緊預期，也抑制了大宗商品價格走勢。全球范圍內加息周期的啟動和國內房地產政策趨緊，驅使大宗商品市場重新定價。

基本面支撐弱化

基本面來看，天膠市場供應正轉向寬松。供應方面，供應預期恢復增產。ANRPC最新報告預計，2017年一季度天膠產量249.9萬噸，同比增長2%；上半年天膠總產量499萬噸，同比增長3.9%；全年天膠產量同比增長4.7%。此外，據海關統計，今年3月份我國進口天然及合成橡膠的數量為70萬噸，同比增長29.6%，連續五個月出現增加。1-3月為177萬噸，與去年同期的130萬噸相比增加36%。需求方面則支撐減弱化：購置稅優惠力度減弱導致乘用車銷量增速下滑，公路貨車“治限治超”政策對重卡需求的利多效應亦邊際遞減，房地產政策趨緊進一步制約重卡需求。

從庫存來看，截至4月17日，青島保稅區橡膠庫存增長11.2%至22.01萬噸，較上期凈增2.22萬噸，目前青島保稅區部分橡膠倉庫呈滿庫狀態。

“進口壓力增加的同時，云南及海南也將陸續開始割膠，供需矛盾恐怕會更加突出。”張相軍表示，近期在供應、需求雙重利空的壓力下，滬膠期價繼續走低的可能性較大。

張偉偉認為，在市場流動性收緊、天然橡膠供需基本面寬松，疊加滬膠期價技術面走熊的背景下，預計后市期價仍有下行空間，中線空單繼續持有，關注14000元/噸附近支撐的有效性。