最近國際國內(nèi)天然橡膠市場走勢再度呈現(xiàn)背離狀態(tài)。內(nèi)強外弱的格局主要在于，國內(nèi)上期所交割的是國產(chǎn)標準五號膠受國家收儲以及農(nóng)墾惜售影響，現(xiàn)貨價格居高不下，而國際市場東南亞產(chǎn)膠國受東京膠期貨疲軟的影響而不斷震蕩走低。周二，國內(nèi)滬膠期貨繼續(xù)保持強勢，收盤滬膠5月收報于13360元，7月合約收報于12300元，而國際市場日膠期貨則繼續(xù)呈現(xiàn)震蕩回落的走勢。　　受國儲收購國產(chǎn)五號標膠的利多推動，前期壓制國內(nèi)產(chǎn)區(qū)庫存積壓的現(xiàn)狀得到一定程度的改善，國儲按照14600元/噸收購兩大墾區(qū)5.5萬噸的庫存，使得空頭在近月合約上繼續(xù)面臨交割壓力，而同時自去年以來國內(nèi)兩大農(nóng)墾嚴重的惜售情緒繼續(xù)使得國產(chǎn)膠的報價始終居高不下，因此滬膠期貨行情的演變，近期很難與國際市場形成有效聯(lián)動，使得近期投資者參與滬膠期貨的操作難度加大。　　國際市場上，東京膠走勢與國際金融形勢聯(lián)系更為密切，同時基金跟隨這種利空的宏觀形勢在橡膠期貨上做空的積極性要遠遠大于做多，因此我們也不難發(fā)現(xiàn)東京膠持倉格局上，基金的席位近期一直處于凈空狀態(tài)，盡管目前已進入供應淡季，然而糟糕的經(jīng)濟形勢，使得天然橡膠很難走出季節(jié)性上漲行情。　　目前內(nèi)外比價已經(jīng)嚴重失調(diào)，按照周一晚間SICOM市場的RSS3最新報價1390美金，一般貿(mào)易的進口成本為13500元/噸左右，如果不考慮時間因素，滬膠近月合約如果沖破14000元勢必會遭受進口膠交割的壓力，同時按照20號標膠1200美元計算，復合膠的進口成本僅僅為10000元/噸，遠遠低于國內(nèi)標準五號膠價格。這種比價關系的存在，對下游消費而言，更多的企業(yè)將不會進口天然橡膠，因此春節(jié)后的一段時間，我們看到復合膠的熱銷也是在情理之中。而國產(chǎn)五號標膠已逐漸被排出到消費市場之外，其中原因主要還是定價偏高的問題。因此，預期后市隨著國內(nèi)產(chǎn)區(qū)陸續(xù)開割之后，大量的國產(chǎn)膠將主要用于國儲的戰(zhàn)略收購上，而無法正常流入到消費企業(yè)的生產(chǎn)環(huán)節(jié)中。　　目前滬膠期貨走勢較為微妙，近月合約毫無疑問將跟會逐漸向國產(chǎn)膠的現(xiàn)貨報價靠攏，盡管這個報價也許由于過于高企，并不被企業(yè)接受，但是從投機的角度分析，空頭無法拿到足夠的低價格倉單來進行交割，只能在盤面采取對沖的策略，多頭的贏面要大一些；而在遠期合約上，變數(shù)較大，因為很難預測出開割之后國儲能否繼續(xù)采取大規(guī)模收儲的行動來緩解產(chǎn)區(qū)的庫存壓力。因此，表現(xiàn)在行情走勢上，遠期合約相對疲軟一些。　　綜上所述，由于內(nèi)外天然橡膠市場的暫時性割裂，整體上滬膠期貨參與的價值并不是特別大，無論是貿(mào)易商的保值操作，還是投資者的投機操作，很難在目前的割裂狀態(tài)完成理性的交易。因此，對于目前的市場，建議觀望為主，或者采取買905合約拋售907合約進行套利交易。